下表汇总本报告引用核心宏观指标，数据均来自官方公开渠道（详见附录数据来源表）。趋势方向为本报告基于官方解读作出的研判。
| 指标名称 | 数据来源 | 数值（2026年上半年） | 环比 | 同比 | 趋势方向 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国内生产总值（GDP） | 国家统计局 | 695704亿元 | 二季度环比 +0.9% | +4.7% | 稳中放缓 |
| GDP（二季度） | 国家统计局 | 361511亿元 | 环比 +0.9% | +4.3% | 增速回落 |
| 规模以上工业增加值 | 国家统计局 | — | 6月环比 +0.76% | +5.4% | 较快增长 |
| 高技术制造业增加值 | 国家统计局 | — | — | +13.3% | 高速扩张 |
| 社会消费品零售总额 | 国家统计局 | 248722亿元 | 6月环比 +0.38% | +1.3% | 增长偏弱 |
| 固定资产投资（不含农户） | 国家统计局 | 226370亿元 | 6月环比 −0.37% | −5.7% | 收缩 |
| 其中：房地产开发投资 | 国家统计局 | 38074亿元 | — | −18.0% | 深度调整 |
| 货物进出口总额 | 海关总署 | 254686亿元 | 6月增速加快7.3pct | +16.9% | 强劲增长 |
| 其中：出口 | 海关总署 | 147314亿元 | — | +13.4% | 强劲增长 |
| 进口 | 海关总署 | 107372亿元 | — | +22.1% | 快速增长 |
| 居民消费价格（CPI） | 国家统计局 | — | 6月环比 −0.3% | +1.0% | 温和上涨 |
| 工业生产者出厂价格（PPI） | 国家统计局 | — | 6月环比 −0.3% | +1.5% | 由负转正回升 |
| 广义货币（M2） | 中国人民银行 | 6月末356.71万亿元 | — | +8.0% | 平稳 |
| 社会融资规模存量 | 中国人民银行 | 6月末462.06万亿元 | — | +7.4% | 增速趋缓 |
| 城镇调查失业率 | 国家统计局 | 6月5.0% | 较5月 −0.1pct | 上半年均值5.2% | 总体稳定 |
| 全国居民人均可支配收入 | 国家统计局 | 22981元 | — | 名义+5.2% / 实际+4.2% | 平稳增长 |
| 一般公共预算收入 | 财政部 | 121047亿元 | — | +4.7% | 平稳回升 |
| LPR（1年期） | 中国人民银行 | 3.0% | — | 连续14个月不变 | 保持稳定 |
| 人民币对美元中间价 | 中国外汇交易中心 | 约6.79 | — | — | 基本稳定 |
| 外汇储备（7月末） | 国家外汇管理局 | 34188亿美元 | — | — | 规模稳定 |
注：GDP及其分类项目增速按不变价计算；规上工业增加值按可比价计算；其他未特别说明指标按现价计算。进出口数据来源于海关总署。环比数据采用国家统计局最新季节调整值。
2026年上半年，中国经济顶住外部不确定性与国内结构转型压力，运行在合理区间，呈现"总量稳中放缓、价格明显修复、外需强劲、内需偏弱、新动能快速成长"的运行特征。
上半年国内生产总值（GDP）695704亿元，同比增长4.7%；其中一季度增长5.0%、二季度增长4.3%，二季度增速为近三年半以来低点，但二季度名义GDP增速13个季度以来首次超过实际增速，GDP平减指数转正，反映价格端的拖累明显缓解。分结构看，供给端生产较快增长，高技术制造业增加值增长13.3%、装备制造业增长9.3%，新动能贡献率超四成；需求端呈现"外热内冷"显著分化——货物进出口增长16.9%、规模首破25万亿元，而社会消费品零售总额仅增长1.3%、固定资产投资下降5.7%。物价温和上涨，CPI同比上涨1.0%，PPI由上年同期负值转为上涨1.5%，告别长达41个月的通缩。就业总体稳定，城镇调查失业率上半年均值5.2%，6月降至5.0%。
与上年及一季度相比，主要变化方向：一是价格信号由通缩走向温和修复（PPI转正为标志）；二是外需贡献显著增强、贸易顺差扩大；三是投资端成为主要拖累项（房地产深度调整叠加民间投资收缩）；四是经济增速中枢有所下移。
数据来源：国家统计局《2026年二季度和上半年国内生产总值初步核算结果》（2026-07-16）、《上半年经济运行在合理区间 新动能快速成长》（2026-07-15）；海关总署上半年外贸数据（2026-07-14）。
初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。分季度看，一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，二季度环比增长0.9%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，增长3.7%；第二产业250473亿元，增长3.9%；第三产业413709亿元，增长5.2%，服务业仍是经济增长的主要支撑。
数据表现：二季度GDP同比4.3%，为近三年半新低；但名义增速超过实际增速，GDP平减指数转正，说明价格因素由拖累转为支撑。
变化原因：官方解读将二季度增速回落归因于短期因素扰动与结构调整叠加——房地产投资深度下行、内需（消费与投资）偏弱、外部不确定性上升。同时，工业生产、高技术制造业等供给端保持较快增长，新动能对冲部分传统动能下行。
趋势解读：增速中枢较"十四五"时期明显下移，反映经济进入新动能转换的结构调整期；价格修复与名义增速改善是积极信号，但量的扩张动能仍偏弱。[推断]基于上半年4.7%与三季度前两月（7月PMI回落至49.2%）先行指标判断，全年增速或呈"前高中低、逐季承压再修复"的态势。
上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%，扣除食品和能源的核心CPI上涨1.2%。6月CPI同比上涨1.0%、环比下降0.3%。上半年全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨1.5%，其中6月同比上涨4.1%、涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比下降0.3%。工业生产者购进价格上半年上涨2.4%，6月同比上涨6.4%。
数据表现：上半年CPI上涨1.0%，其中食品价格下降0.2%（猪肉下降13.4%）、能源价格上涨带动交通通信上涨1.8%；核心CPI上涨1.2%，居民消费价格告别通缩区间。PPI上半年上涨1.5%，其中6月上涨4.1%为近四年高位，有色金属（+23.4%）、煤炭（+20.6%）等资源品与AI算力相关行业价格上行是主要拉动；但生活资料价格下降0.9%，上下游价格分化显著。
变化原因：PPI转正主要受国际大宗商品价格（原油、有色金属）快速上涨的输入性影响，叠加国内"反内卷"整治、部分行业供给秩序优化、算力等新需求拉动。CPI温和受食品价格（尤其猪肉）走弱与居民消费意愿偏弱制约。
趋势解读：价格修复由输入性主导、内生需求拉动有限。[推断]7月CPI回落至0.5%、PPI回落至3.5%，显示输入性涨价动能边际减弱，下半年价格或呈"PPI高位回落、CPI低位温和"格局。值得警惕的是PPI-CPI剪刀差扩大（6月约3.1个百分点），上游涨价难以向下游消费价格传导，挤压下游制造企业利润空间。
6月末，广义货币（M2）余额356.71万亿元，同比增长8.0%；社会融资规模存量462.06万亿元，同比增长7.4%。上半年社会融资规模增量累计20.84万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.72万亿元；企业直接融资占比明显上升，企业债券融资、股票融资对社融形成有效补充。LPR连续14个月维持不变：1年期3.0%、5年期以上3.5%。
数据表现：M2增速自年初（2月末9.0%）回落至6月末8.0%，社融存量增速自5月末7.7%回落至7.4%；信贷投放延续"降速提质"——总量增速放缓，但结构上对科技创新、绿色低碳等重点领域支持加强，直接融资占比提升。
变化原因：一方面，房地产市场深度调整拖累居民与企业中长期信贷需求；另一方面，新旧动能转换期市场主体有效融资需求仍待修复。企业债与股票融资对信贷形成"补位"。
趋势解读：货币政策保持稳健偏宽松基调，7月末M2增速7.7%、前7月新增社融22.25万亿元，增速中枢继续小幅下移。LPR长期按兵不动的同时，央行推进贷款利率定价基准多元化（DR基准利率落地）。[推断]若内需延续偏弱，下半年货币政策存在进一步向稳增长方向发力的空间（如降准、结构性工具扩容），但具体时点与力度属未公开政策范畴，本报告不作预测。
1. 消费：低基数下6月转正，但内生动力偏弱。上半年社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%；其中6月增长1.0%、由上月下降0.6%转正，环比增长0.38%。从结构看，服务消费好于商品消费——社会消费商品和服务零售总额增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%；商品零售仅增长1.1%。乡村（+2.5%）好于城镇（+1.2%），餐饮收入（+2.8%）好于商品零售。通讯器材类（+14.4%）、粮油食品类（+7.4%）等增长较快，汽车类销售偏弱（6月下降16.1%）。[推断]消费回暖受"以旧换新"等扩内需政策与低基数支撑，但居民消费意愿与收入预期仍偏谨慎，消费复苏基础尚不牢固。
2. 投资：总量负增长，结构性分化。上半年固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%；扣除房地产开发投资后下降2.7%。其中，基础设施投资下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。民间投资下降8.5%（扣除房地产下降4.9%）。亮点在于结构：知识产权产品投资增长9.4%，高技术产业投资增长4.6%（航空航天器及设备制造业投资+23.3%、信息服务业+15.5%）。6月固定资产投资环比下降0.37%，投资动能仍弱。
3. 外贸：历史同期首次突破25万亿元。上半年货物进出口总额254686亿元，同比增长16.9%（出口147314亿元、+13.4%；进口107372亿元、+22.1%），规模创历史同期新高。6月进出口增长24.2%、明显提速。贸易结构持续优化：机电产品出口增长20.1%，占出口总额的63.5%，集成电路（6月成为第一大出口商品）、AI相关产品、新能源等成出口新引擎；民营企业进出口增长17.0%，占比57.0%；对共建"一带一路"国家进出口增长14.8%。
工业生产：上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。其中，装备制造业增长9.3%、高技术制造业增长13.3%，分别快于规上工业3.9和7.9个百分点；3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长48.5%、39.3%、28.0%。1—5月规上工业企业利润总额31440亿元、增长18.8%。6月制造业PMI为50.3%、重返扩张区间，企业生产经营活动预期指数54.3%。
服务业：上半年服务业增加值增长5.2%，其中租赁和商务服务业（+11.9%）、信息传输软件和信息技术服务业（+10.7%）、金融业（+6.7%）增长较快，现代服务业发展向好；6月服务业生产指数增长4.7%。
就业与收入：上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月为5.0%、较上月下降0.1个百分点，31个大城市为5.0%。全国居民人均可支配收入22981元，名义增长5.2%、实际增长4.2%；农村居民收入实际增长5.5%、快于城镇（3.4%），城乡收入比缩小。
趋势解读：供给端（生产）明显强于需求端（消费、投资），"供强需弱"矛盾突出；生产增长由高技术产业与新动能主导，传统高耗能、建筑业相关行业承压。值得注意的是7月制造业PMI回落至49.2%（重回收缩区间）、非制造业商务活动指数49.0%，[推断]预示三季度工业生产或面临回调压力。
房地产：上半年房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%；新建商品房销售面积下降11.6%、销售额下降13.6%；新开工面积下降23.4%、竣工面积下降23.7%。房地产业增加值同比下降0.2%，建筑业增加值下降4.0%，房地产链条对投资、生产与财政的拖累仍在延续。二季度GDP中房地产业增加值同比-0.2%、建筑业-4.1%。
财政：上半年全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%（受物价回升与印花税等带动，证券交易印花税1549亿元、同比增长97.3%；个人所得税8982亿元、+13.1%）；收入增速与名义经济增速基本同步。财政政策"更加积极"，专项债等资金下达使用节奏合理加快，支出端加大对民生、"两重""两新"等领域的支持。
汇率与外汇：上半年人民币汇率总体稳定、双向波动，对美元中间价运行在6.79附近（8月18日报6.7905）；7月末外汇储备34188亿美元，规模总体稳定。上半年外汇市场运行平稳，涉外收支规模创同期新高。
| 风险类别 | 具体表现 | 影响方向 | 证据强度 | 应对建议 |
|---|---|---|---|---|
| 房地产风险 | 开发投资-18.0%、销售面积-11.6%、销售额-13.6%、新开工-23.4%；房地产及建筑业增加值负增长，链条拖累投资、地方财政与就业 | 下行（主要拖累） | 强（官方数据直接印证） | 持续跟踪销售与投资底部信号；关注库存去化（待售面积76315万㎡）与房企资金链（到位资金-20.2%）；警惕地方土地财政缺口向债务压力传导 |
| 投资不足风险 | 固定资产投资-5.7%，基础设施-2.4%、制造业-1.2%、民间投资-8.5%；6月投资环比-0.37%仍为负 | 下行 | 强 | 关注专项债发行与"两重"项目落地节奏；跟踪民间投资意愿修复；评估设备更新政策对制造业投资的托底效果 |
| 消费偏弱风险 | 社零+1.3%低增，商品零售仅+1.1%；限额以上商品零售-1.0%；居民实际收入增速（+4.2%）放缓、消费意愿待修复 | 下行 | 强 | 关注就业与收入预期变化；跟踪服务消费与"以旧换新"政策持续性；警惕物价低增长下的"消费降级"信号 |
| 上下游价格分化 | PPI（+1.5%）与CPI（+1.0%）剪刀差扩大，6月约3.1pct；生活资料价格-0.9%；上游（有色、能源）涨价难向下游传导 | 下行（挤压中下游利润） | 中 | 关注制造业"增收不增利"风险；跟踪输入性成本压力；评估反内卷政策对竞争秩序的实际改善效果 |
| 债务与财政压力 | 土地出让相关收入承压、地方财政自给率偏低；信贷"降速提质"反映实体融资需求偏弱；居民部门继续"降杠杆" | 下行 | 中 | 跟踪专项债与再融资债发行；关注城投化债进度；监测金融体系对地方政府与房地产链条的风险敞口 |
| 外部冲击风险 | 地缘政治与贸易环境不确定（涉美贸易摩擦、地缘扰动）；国际大宗商品价格大幅波动引发输入性通胀与出口波动 | 双向（不确定） | 中 | 跟踪主要经济体政策与贸易环境；关注出口订单与关税影响；防范输入性通胀与出口需求回落共振 |
| 就业结构压力 | 失业率总量稳定（6月5.0%），但青年与部分行业（房地产、建筑、传统制造）就业结构性压力仍存；周平均工时48.2小时偏高 | 下行 | 中 | 跟踪分年龄结构失业率；关注房地产链与出口链就业波动；评估稳就业政策落地效果 |
| 机会类别 | 具体表现 | 影响方向 | 证据强度 | 应对建议 |
|---|---|---|---|---|
| 新质生产力/新动能 | 高技术制造业增加值+13.3%、装备制造业+9.3%，新动能对经济增长贡献率超四成；3D打印、锂电池、工业机器人产量高增 | 上行 | 强 | 把握人工智能、半导体、高端装备、新能源等赛道；关注"十五五"对新质生产力的政策倾斜 |
| 出口结构升级 | 机电产品占出口63.5%、集成电路成6月第一大出口商品，AI与新能源相关产品出口高增；对"一带一路"贸易+14.8% | 上行 | 强 | 拓展多元化市场（一带一路、非洲零关税、中东欧）；提升高技术产品出口占比；关注绿色产品全球需求 |
| 服务消费升级 | 服务零售额+5.3%，通讯信息服务、旅游咨询租赁、文体休闲类服务零售较快增长；餐饮+2.8% | 上行 | 强 | 布局文旅、数字内容、健康养老等服务消费；利用政策支持（如消费增长目标）扩大服务供给 |
| 政策红利 | 扩内需政策加力（以旧换新、消费目标明确）、更加积极财政（专项债、"两重""两新"）、结构性货币工具；物价回升改善名义增长 | 上行 | 中 | 跟踪政策细则与资金落地节奏；关注设备更新、城市更新、民生工程的订单机会；把握降本政策窗口 |
| 产业升级/高技术投资 | 知识产权产品投资+9.4%，高技术产业投资+4.6%（航空航天器及设备+23.3%、信息服务+15.5%） | 上行 | 强 | 关注研发密集、知识产权密集型行业景气；布局数字经济基础设施与算力相关产业链 |
| 数字与信息产业 | 信息传输/软件/IT服务业增加值+10.7%、租赁商务+11.9%；算力需求带动光纤、外存储等价格上行 | 上行 | 强 | 把握AI算力、软件国产化、数据要素市场化机遇；关注数字基础设施投资标的景气度 |
2026年上半年中国经济总体运行在合理区间，呈现"总量稳中放缓、价格显著修复、外需强劲、内需偏弱、新动能对冲传统动能"的结构性特征。供给端新质生产力快速成长是最大亮点，价格端告别通缩是重要转折；但房地产深度调整、投资收缩与消费乏力构成主要拖累，经济"供强需弱"矛盾突出，内生增长动能尚不稳固。
| 指标 | 预测区间 | 中枢参考 | 假设前提 | 主要不确定性 |
|---|---|---|---|---|
| GDP当季同比 | 4.0%—4.6% | 约4.3% | 7月PMI回落至49.2%，扩内需政策逐步落地，外需韧性延续 | 政策发力节奏、出口动能、房地产底部信号 |
| CPI同比 | 0.4%—1.0% | 约0.7% | 食品价格企稳、能源价格高位回落、需求温和修复 | 猪周期、国际油价、消费政策刺激力度 |
| PPI同比 | 2.0%—3.5% | 约2.8% | 国际大宗商品价格高位震荡、高基数效应显现、反内卷持续推进 | 国际油价与有色金属价格、国内需求回升力度 |
| 社零增速 | 0.8%—2.2% | 约1.5% | 以旧换新等政策延续、低基数支撑、服务消费韧性 | 居民收入预期、汽车等大宗消费、政策效果 |
| 固定资产投资 | −6.0%—−3.5% | 约−4.8% | 专项债加速落地、设备更新托底、房地产继续磨底 | 房地产销售与投资、基建项目推进、民间投资信心 |
| 进出口总额 | 6%—12% | 约9% | 外需平稳、基数走高、汇率基本稳定 | 主要经济体需求、贸易政策、地缘冲突 |
全年GDP增速或在4.2%—4.8%区间。基本判断：经济中枢较上年（4.7%左右）小幅下移后趋于企稳，全年走势或呈"低开（二季度低点）—企稳—修复"的路径。[推断]
以上预测均为区间与情景研判，非确定性承诺；预测基于截至2026年8月19日的公开数据与已公开政策，实际走势可能因假设前提变化而与预测存在偏差。
| 序号 | 数据/内容 | 关键数值 | 来源机构 | 发布日期 | 口径说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2026年上半年GDP初步核算 | 695704亿元，+4.7% | 国家统计局 | 2026-07-16 | 不变价，初步核算数（季后约15日发布），后续将最终核实修订 |
| 2 | 2026年二季度GDP初步核算 | 361511亿元，+4.3%；环比+0.9% | 国家统计局 | 2026-07-16 | 不变价；环比为季节调整后增速，随模型修订 |
| 3 | 上半年国民经济运行情况（工业/消费/投资/就业/收入等） | 规上工业+5.4%、社零+1.3%、固投-5.7%、失业率5.2%等 | 国家统计局 | 2026-07-15 | 规上工业按可比价；投资按可比口径（2026年统计执法检查修订后） |
| 4 | 2026年6月CPI、PPI | CPI+1.0%、PPI+4.1% | 国家统计局 | 2026-07-09 | PPI自2026年起基期轮换为2025年 |
| 5 | 2026年上半年进出口 | 254686亿元，+16.9% | 海关总署（统计局转引） | 2026-07-14 | 人民币计价 |
| 6 | 2026年上半年金融统计 | M2+8.0%、社融存量+7.4%、社融增量20.84万亿 | 中国人民银行 | 2026-07-15 | 6月末余额数据；社融十项构成口径 |
| 7 | 2026年7月LPR | 1年期3.0%、5年期以上3.5% | 中国人民银行授权公布 | 2026-07-20 | 18家报价行算术平均形成；连续14个月不变 |
| 8 | 2026年上半年财政收支 | 一般公共预算收入121047亿元，+4.7% | 财政部 | 2026-07-22 | 全国一般公共预算口径 |
| 9 | 2026年7月制造业PMI | 49.2% | 国家统计局 | 2026-07-31 | 环比扩散指数，50%为荣枯线 |
| 10 | 2026年7月CPI、PPI（前瞻参考） | CPI+0.5%、PPI+3.5% | 国家统计局 | 2026-08-09 | 用于最新边际变化观察 |
| 11 | 2026年7月金融数据（前瞻参考） | 7月末M2+7.7%、前7月社融增量22.25万亿 | 中国人民银行 | 2026-08-14 | 用于最新边际变化观察 |
| 12 | 2026年1—7月经济数据（前瞻参考） | 规上工业+4.5%、社零+1.2% | 国家统计局 | 2026-08-17 | 1—7月累计，用于最新边际变化观察 |
| 13 | 人民币对美元中间价 / 外汇储备 | 约6.79 / 7月末34188亿美元 | 中国外汇交易中心 / 国家外汇管理局 | 2026-08-18 / 2026-08-06 | 中间价日度数据；外储月度数据 |
说明：本报告所引用月度/季度数据均为相关机构最新一次公布数值。GDP季度数据为初步核算数，最终核实后将按比例衔接法修订；季节调整环比数据随最新数据发布而修订属正常现象。数据缺失处已如实标注。